事项:近期我们走访了华东地区的部分商超,便利店等渠道,对RIO进行了一次市场调研。整体来看,各地RIO库存恢复至合理水平,相比同类产品竞争优势明显,且新品正处陆续推广中。
   
投资要点:
   
百润股份是我们14年8月底首推的超级大牛股,实现了11个月11倍的完美表现。由于市场调整和公司的营销过于依赖个别节目以及消费受众的根基不牢,从15年Q3开始公司收入、利润、估值、市值出现全面的下滑。经过四轮股灾的反复清洗,目前市场对公司已无任何预期。我们看好公司三季度和下半年到明年的复苏,以及带来的反弹机会,短期考虑到明年相对于今年的翻倍增长,给予公司17年13倍PS(最高点和最低点市销率的均值),对应明年23亿元收入,目标市值300亿元,有39%空间(考虑增发)。目前只能确认底部和反弹,是否反转需要验证和观察,这个观察的时间我们认为不能少于半年,但是目前可以确认的是RIO的单寡头地位没有变化,甚至得到了强化。
   
RIO可能会复制脉动的轨迹,调整一下后重新上路,所需时间可能更短。
   
类似产品脉动,4年消费培育期后规模突破2亿元,又经历了两年多的调整,在运动场景和消费人群扩大的情况下,规模提升至90亿元。相比之下,RIO的餐饮场景、电商等消费量更大,调整到位后,完全有可能重新起来。
   
三季度确认底部和拐点—库存清理完毕,终端消费恢复到去年同期70-80%水平。
   
重新定位—携四大IP,两大新品,强势回归,锁定消费者。
   
公司将携手4个大IP,两大新品等,从运动,节目,爱情,娱乐四个维度锁定新的消费人群,这种锁定范围广、层次多,性价比也很高,比起之前一味植入情景剧好很多。
   
风险提示:食品安全问题;新品推广不达预期